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便宜的空包网:市场表现和财务业绩分析

2020/6/5      来源: 空包网
  便宜的空包网:通过对比小米集团和拼多多的上市方式、上市的成本收益和上市后的经济后 果,可以看出,两家公司上市主体均是建立在开曼群岛,而且在上市前均已搭建 VIE架构。小米集团最初拟通过“H股+CDR”的方式完成在港交所和上交所上 市,但为了保证顺利在香港上市,申请暂缓发行中国存托凭证,并最终于2018 年7月9日在港交所上市。拼多多通过发行ADR的方式完成在纳斯达克证券交 易所上市,在股权结构方面,小米集团和拼多多均是采用AB股股权结构。通过 对比分析小米集团和拼多多上市的成本收益可以发现,在美国发行上市的发行费 用较高于在香港资本市场上市,且在美国资本市场上市产生的股权稀释程度较高; 而且此次在香港成功上市的小米集团获得融资度高于拼多多,这点上可能是由于 美国资本市场上已经有阿里巴巴、京东等超级“独角兽”企业,相对于这两只巨 型“独角兽”企业拼多多的上市对在美投资者的吸引力有限,同时在上市前小米 集团的相关新闻较多,比如与董明珠的对赌协议等,这些花边新闻在一定程度上 也能引起更多投资者的关注和投资热情。
  
  便宜的空包网:在比较分析上市后经济后果时,主要分为市场表现和财务业绩分析。在对比 分析两家公司的短期市场表现时发现,小米集团在发行时出现破发现象,而拼多 多首日开盘价就高于发行价;就其上市后三十个工作日的累计超额收益率发现, 小米集团的CDR为11%左右,而拼多多的CDR为・26%左右,可见小米集团上 市后溢价现象不是很明显,而拼多多上市后股价没有出现溢价现象。从两家公司 的长期市场表现发现,自上市至今小米集团的股价走势呈持续下跌的状态,在一 定程度上反映出香港市场活水有限,投资者投资热度较低;而拼多多自上市至今 的股价出现几次较大波动,且出现过被市场低估的现象,在美国上市的企业通常 编队较大的被做空机构做空的风险。在对比分析两家公司的财务业绩时发现,上 市对两家公司的资本结构均有改善,其中小米集团相关偿债能力指标变动较大, 主要原因是小米集团可转换可赎回优先股公允价值变动从上市前的亏损转为上 市后的收益,从短期偿债能力指标来看,在美国上市的拼多多通过此次IPO得到 的改善较多;在分析两家公司上市后盈利能力时发现,两家公司上市前均是处于 亏损状态,上市后两家公司的营业收入均有提升,其中在纳斯达克上市的拼多多 营业收入增长率高于在香港上市的小米集团,但是拼多多2018年年报数据显示 上市后拼多多仍处于亏损状态主要原因是其加大了研发支出和推广费用的比例。
  
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